风险平价策略是对组合中不同资产分配相同的风险权重的一种投资策略。本期报告分别在大类资产配置以及股票的行业配置中使用风险平价的策略,旨在探讨该策略在资本市场中实证应用的收益表现。为对该策略进行横向比较,报告将同时运用等权重策略、最小方差策略、原始风险平价策略及最优风险平价策略进行对比。
我们先后对股票、债券和大商品的三个资产组合分别应用4种配置策略,包括等权重、最小方差、原始风险平价及最优风险平价策略。以股票和债券组合为例,等权重组合的年化收益率为3.9%,年化波动率为15.38%,夏普比率为0.04,最大回撤为40.73%;最小方差组合的年化收益率为5.12%,年化波动率为3.42%,夏普比率为0.8,最大回撤为4.75%;原始风险平价组合的年化收益率为5.36%,年化波动率为4.11%,夏普比率为0.72,最大回撤为4.98%;最优风险平价组合的年化收益率为5.36%,年化波动率为2.96%,夏普比率为0.72,最大回撤为4.98%。
在一级行业配置中我们也应用4种配置策略,包括等权重、最小方差、原始风险平价及最优风险平价策略进行对比。一级行业等权重策略的年化收益率为15.34%,年化波动率为30.42%,夏普比率为0.43,最大回撤为69.63%;一级行业最小方差策略的年化收益率为18.75%,年化波动率为26.14%,夏普比率为0.63,最大回撤为68.43%。一级行业原始风险平价策略年化收益率为15.74%,年化波动率为30.16%,夏普比率为0.45,最大回撤为69.41%。一级行业最优风险平价策略的年化收益率为15.78%,年化波动率为29.84%,夏普比率为0.46,最大回撤为69.44%。
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