公司8 月23 日公告拟出资42.76 亿元在合肥肥西县建设肥西百大园，总建筑面积113 万平米，建设期约5 年；计算期内预计年均实现收入6.58 亿、利润总额2.72 亿，满负荷运载后可实现年交易额超200 亿元。
公司拟在肥西县设立全资或绝对控股子公司负责项目建设、运营和管理，主营业务农产品加工、批发、配送等业务，注册资本拟定为3 亿元。项目用地1500 亩，将通过招拍挂取得，总建面112.91 万平米，包含市场交易区、冷链物流区、配套商业区和配套住宅区等四大功能区；总投资42.76 亿元，其中建设投资39.28 亿元、建设期利息3.11 亿元、流动资金3591 万元，建设期约5 年。
项目建成后，配套商业及部分交易区可供出售，将通过销售回笼资金。公司预计，项目计算期内年均收入6.58 亿元，年均利润总额2.72 亿元，税后投资回收期13年；预计满负荷运载后，年交易额超200 亿，远期实现年交易额500 亿。
本次投资有望依托合肥市产业、区位优势，整合公司在合肥大本营市场的优质资源，进一步完善产业链，拓展农产品流通业的发展空间，巩固和提升市场份额，项目投入运营后，将与周谷堆大兴市场实现错位与互补经营，两大市场形成东西呼应的双核保障。
我们认为，该项目平均建设成本仅3787 元/平米，较便宜，符合公司低成本稳健扩张的发展战略；参考公司周谷堆农批市场（控股54.82%）1262 亩占地面积、110万平米建面、总投资36 亿、2016 年农产品交易额237 亿元、2016 年4.3 亿收入和1.3 亿净利（均包含地产），我们看好肥西农产品物流园的成长性和长期盈利前景，有望成为公司农批业务新的重要增量和利润来源。
鉴于该项目尚在土地拟招拍挂取得的初期阶段，预计未来三年将主要为前期规划与筹备，具体投建可能在2019 年以后，短期乃至中期对公司业绩影响较小。
维持对公司的判断。①受益区域经济和竞争地位，公司仍延续低成本稳健扩张特征，百货、超市、农批等主要业务保持平稳增长，同时不排除其加快核心业务区域并购整合的可能性；②公司已形成较为丰富合理的金融股权类投资组合，正贡献新成长；③公司自有物业重估价值高，受险资及产业资本青睐，期待国改突破进展，驱动其价值回归，并以更优的机制实现转型创新成长。
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