我们每年要准备一些重大的策划,每年都有一次对所有上市公司业绩的全面检索,谓之《财务机要》,从此处去触及中国经济的体温与我们投资的新风向。
但是,当我们着手梳理2009年度和2010年一季度A股上市公司财务报表的时候,我们突然决定所有陈旧的框架,因为我们意识到,一个不得不向你指出的困难时代,已然兵临。
如你所见,股市如风筝断线。这半年时间,几乎所有投资人都在和自己对决:难道感受到的欢快都是不存在的?一砸破2700点,很多人仍旧不知所以。
我们认为,原因在中国主流投资者的心态发生了变化,对未来一段时间的经济盘面产生了悲观。制造业危机、地产调控、流动性收紧、人民币升值压力、通胀预期,多重预期,每一个都足以使大盘立于危墙之下。
我们来看看1800家上市公司一季度财报透露的信号。非金融扣除石油石化的2010年一季报主营业务同比增长46.9%,毛利增长57.8%,并不超预期,同时,单季总资产周转率70%,环比下降。而利润的现金保障率分别为0.11,处于历史低谷。
这些都表明,经济复苏的质地依旧脆弱,而去年的狂欢实在是中国人自信心太爆棚。我们甚至认为,2009年中国的复苏其实是旧生产方式的一次回光返照。为了这一次信心,我们把固定资产投资、房地产投资、地方融资平台、流动性推到极致,把高耗能行业从悬崖拉回来,把从2007年开始的结构调整了3年才放出来。
我们还提出,以地产调控为标志,中国强制性进入以速度换空间的转型岁月,大量旧的生产体系、生产效率、生产工具、生产方式,正式进入衰亡阶段。全球都面临着新的方向性选择,面临着升级换代和技术。而中国的才刚刚来临。
我们需要找到中国的诺亚。这些公司,必须具备强大的生命力、或者较充分的空间,或者全新的商业模式和技术能力,他们必将是中国新一轮的新竞争力公司。
以产业升级换代和创新突破为线索,理财周报本次推出独家研发的“产业链”四维理论,实际上,该模型在创业板开板时即已提出,并得到市场有效验证,即填补产业链——改进产业链——整合产业链——创造产业链。
第一个层次,可以理解为市场能量层次,更多的体现形式是工业化城市化以来的市场。此前半个世纪的重工业化带来的产业极度分工,是过去二十年的主题,即承接和融入全球分工。这个层次创造了伟星股份这样的高成长股,但他的高成长终结也宣告了这一时代的终结。
那么,在这个层次剩余的空间到底在何处?从现有产业结构考虑,集中在这些层次:消费、农业、医药、运输等。
第二个层次,可以理解为资源效率的能量层次:这个层次,发达经济体已经走过了,实际上就是自动化、智能化、精细化,对此,上周的理财周报主题新闻已经做了详尽的论述,本处从略。这一块是目前极为重要的一块,也是最急切的一块。包括精密机械、精细化工、节能环保技术、IT智能化等领域。
第三个层次,商业模式的能量层次:这是一个可能被忽视,但却能量相当大的一个层次。苏宁电器的成长就在于他把产业链极大的改变了,目前这个产业链了再,这就是淘宝网的大肆进军。
具体来讲,产业链重组呈现出三大明显趋势,产业链之间的整合增值、产业链的整体控制、系统化外包服务,即围绕运营链条(供应链、销售链、生产链、公共关系链)提供整套解决方案。
另一趋势是第四个层次,是技术的能量层次:毫无疑问,是终极的人类梦想。我们可以想象的是,新能源、新材料、具有性的新技术。
正是在这一框架下,我们制作了本期特刊,我们将主要的二行业,按大体属性分别嵌入这四个层次,再通过该行业内公司的财务研究、基本面研究结合条件,筛选出未来3-5年内最具有竞争力的公司。
而本叠(C叠)要处理的,就是传统行业中仍然具有较大空间的行业与公司。需要注意的是,只有E叠对新兴商业模式的探究是打破行业框架进行筛选的。