佳山三花外资控股并购企业的研究分析报告_金融/投资_经管营销_专业资料。外资控股并购国有企业问题研究 当前，经济全球化和新一轮科技与产业浪潮汹涌澎 湃，国际跨国并购活动规模越来越大。与此同时，我国经济结构 正在进行战略性调整，国有经济进入关键时期，加入 WTO
外资控股并购国有企业问题研究 当前，经济全球化和新一轮科技与产业浪潮汹涌澎 湃，国际跨国并购活动规模越来越大。与此同时，我国经济结构 正在进行战略性调整，国有经济进入关键时期，加入 WTO， 更使我国国际竞争。自 20 世纪 90 年代以来，外商在我国投 资迅速增加，并出现了一些新情况、新特点。本报告就当前外商 直接投资中的并购方式，结合国有企业一并研究，探讨外商 控股并购国有企业的新特点、新动向及正负效应，提出相关政策 。 一、国际并购运动下外商在中国的投资趋势 在经济全球化和新的科技与产业的推动下，自 20 世纪 80 年代开始的全球第五次并购运动至今仍在持续。这次并 购运动规模空前，企业兼并金额屡创历史纪录。由于金额巨大， 企业之间往往通过股权互换达成并购协议。大型企业的跨国投资 也要紧通过并购方式进行。据联合国贸发会议《2001 年世界投 资报告》，20 世纪 90 年代以来，并购一直是外商直接投资(FDI) 的要紧推动力。在 1990 年，全球外商直接投资金额为 2020 亿美 元，其中并购金额为 1510 亿美元，占 75％，到 2000 年，外商 直接投资达 1．3 万亿美元，其中，跨国并购金额为 1．1 万亿美 元，占 85％左右。FDI 在全球化进程中起着至关重要的作用，给 越来越多的国家带来了挑战和机遇。企业并购本身差不多从单纯 的企业经营行为、企业制度演化、行业变迁延伸到阻碍整个国民 经济结构乃至全球经济格局的重要因素。不同于基于扩大规模、 降低成本、行业转移等传统的并购动机，全球化背景下的并购要 紧基于全球经济的资源配置与行业竞争，在更大的经济区域与企 业规模上，进行更为复杂的整合，建立新的运营标准，构造紧密 结合的全球生产体系，直接阻碍着全球经济格局。 我国的外资引进始于 20 世纪 70 年代末的。从 1983 年的 19．8 亿美元到 1997 年的 640 亿美元，增长了 30 倍，几乎 每年都呈上升趋势。外资进入要紧采取外商直接投资、对外借款 以及外商其他投资等三种形式，从 1979 年到 2000 年 20 多年累 计，外商直接投资排在首位，为 3466．4 亿美元，对外借款和外 商其他投资共为 1722．8 亿美元。在外商直接投资的 6 种方式， 即合资经营、合作经营、外商独资企业、外商投资股份制、合作 开发和其他投资方式中，从 1979 年到 1998 年累计计算，中外合 资经营所占比例最高，占 48．6％。自 80 年代末以来，外商独 资经营的比重开始增加，到 1999 年底已占三资企业投资总额的 39％。 自 90 年代初以来，伴随着跨国公司系统化对华投资的全面 展开，对国有企业的并购活动也逐渐增加。外资控股并购国有企 业中，对上市公司和非上市公司进行了多种形式的购并活动，归 纳起来，要紧有 4 种购并方式：(1)合资控股，即通过与国有企 业合资，并在其中占有 51％以上的股份；(2)增资控股，合资企 业中的外方通过追加资本，将股份比例从少数股权增至控股股 权；(3)通过产权市场购并，要紧是以国内的产权交易所为媒介， 进行收购兼并；(4)通过证券市场控股上市公司。 在上述活动中，外资进入我国国内市场具有一些不同以往的 新特点、新动向，值得特不关注。 第一，加大控股并购力度，增资控股趋势特不明显。外资最 初来中国投资，不熟悉中国市场和有关政策，需要利用中方的渠 道、人才、营销网络去开拓市场。但随其进展，由于中外企业在 文化、经营、劳动力素养等方面有，特不是当外方要求 产品上档次、技术更新换代、生产规模扩大时，中方企业资源有 限，外方能够通过增资控股甚至独资来实现其进展目标。技术越 3/3 领先，对股权的要求越强。外资从合资控股或独资，反 映出跨国公司将中国市场纳入公司的整体进展、在全球范围内整 合战略，即在全球共享其供应渠道、人才资源和技术、治理经验， 只有对合资企业拥有绝对的权，才能实现这一目标。外商增 资扩股实际上是在现行政策下对中方企业的一种间接并购行为。 第二，外资进入的产业不断推进，从一般产业正进入高新技 术、高附加值产业，同时进入第三产业的热情高涨。外商投资不 仅局限于加工领域，近年来在高新技术产业、第三产业迈出了新 的步伐，如在电子、汽车、商业、贸易、银行、保险等领域进入 趋势明显，并不断向教育、传媒等意识形态领域渗透。 第三，外资加强对上市公司的关注，通过各种渠道向上市公 司渗透。国际间的企业并购多发生在证券市场上，中国资本市场 宽敞的进展对外资企业极具吸引力。上市公司大多都属于该行业 的排头兵，或是该领域中潜力不错的企业才能达到上市的要求， 加之上市公司产权明确、运作规范，因此外资把眼光盯在上市公 司就不足为怪的了。1995 年北旅事件后，外商通过直接收购国 内上市公司股权以控股、参股上市公司的做法被。但外资通 过各种渠道对上市公司的渗透一直没有停止过。现在较多的作法 是收购上市公司的海外股东的股份，从而达到间接上市公司 的目的。另外，外商选择上市公司合资建厂也是外商参与我国上 市公司的一条途径。 第四，投资主体由港澳台的中小资本转变为国际闻名的跨国 公司。目前世界 500 强中，已有 400 多家到我国投资。由于其全 球性的扩张和生产体系的国际一体化，特不是股票在几个交易所 上市，总部分散在不同国家，因此，跨国公司所有权的国界划分 正变得模糊起来。跨国公司正变成没有国籍的企业，其扩张和利 益使其日益置身于个不国家利益之上，比国内企业更加不受 的条件和政策的约束。例如，跨国公司能够利用其巨大的内部化 市场使其国际交易的专门大一部分避开的和审查，利用 转移定价使税收最小化，从而夺取母国或东道国的税收收 入。所有这些，都对包括我国在内的世界处理跨国性问题的 政策提出了严峻挑战。 第五，外资正整合其国内合作企业，投资的规模化、系统化 程度也在加强。所谓