2021年经济整体延续恢复态势， 受益于全球经济恢复， 出口仍将保持一定的韧性， 人民币兑美元汇率保持强势， 最终消费持续恢复将有利于制造业投资企稳回升， 房地产、基建投资保持平稳， 需求端的持续改善， 将带动经济增长企稳， 因为 2020年一季度低基数的原因， P 增速在 2021年可能出现前高后低走势， 预计 2021年名义 P 增速将回升至 9.4%左右。
由于生猪产能恢复， 食品价格有望进一步下降， 我们预计2021年 CPI 全年中枢在 0.51%左右。受益于全球经济同步复苏， 工业品价格可能进一步回升， 预计 2021年 PPI 同比增速将在一季度开始回正， 全年同比增长中枢 3.2%左右。
“积极的财政政策要提质增效、 更可持续， 保持适度支出强度” ， 相较 2020年， 我们认为赤字仍将可能保持 3%左右， 专项债规模或将下降至 3万亿左右， 抗疫特别国债可能不再发行。 重点支出将聚焦推进经济结构调整和产业升级的方向。 “稳健的货币政策要灵活精准、 合理适度” 。
欲望情夜
货币政策会更加注重结构， 相较 2020年会更加稳健。 考虑到 2020年宏观杠杆率快速上升， 我们预计随着经济恢复和逆周期政策有序退出， 货币政策也将视情况逐步正常化。