:公司3月31日发布17年年报,重大资产重组后沈飞集团纳入合并报表范围,上市公司全年共实现营收194.59亿元,同比增长8.82%;归母净利润实现7.07亿元,同比增长25.58%。
沈飞集团净利润同比增长20%,2017年业绩承诺均已完成:沈飞集团于2017年完成重组上市,与中航飞机、中直股份形成航空装备三大主机厂平台。集团经营数据整体纳入上市公司全年报表,扣除原中航黑豹股份有限公司在2017年1-11月实现的11亿元营收,沈飞集团在2017年实现营收183.59亿元,同比增长9.76%;扣除原中航黑豹2017年1-11月实现的净利润5884.37万元,沈飞集团在2017年实现净利润约6.45亿元,同比增长21.89%。沈飞集团(母公司)、沈飞物流装备、沈飞线年扣非归母净利润分别实现6.04亿、427万、417万,均已实现2017年业绩承诺。
航空制造业毛利率大幅上升,净利率达到5年来最高水平:根据公司年报披露,航空制造业毛利率为9.58%,较上年增加1.08个百分点,主要原因为新机型逐渐量产单位产品固定成本有所下降。沈飞集团2013-2016年净利率为2.14%、2.77%、3.18%、3.16%,17年净利率为3.51%,为近5年来最高水平。公司17年管理费用增幅较大,主要原因为研发支出持续上升,全年公司生1.62亿元研发支出,同比增长25.88%,已在本期全部费用化。
2018年经营目标净利润预计实现7.18亿元:公司制定2018年经营指标,计划实现营收196亿元,实现净利润7.18亿元。如能顺利实现指标,较沈飞集团17年数据相比,预计营收同比增长6.76%,净利润同比增长11.32%。2018年公司将继续按计划完成航空防务装备的科研及生产任务,按国内外客户需求完成民机零部件配套项目。
歼击机迎来十年换代时期,沈飞将直接受益于订单改善:沈飞产品谱系以重型歼击机为核心,主要产品包括歼-11系列、歼-15、歼-16和歼-31。歼-11系列为争夺制空权的重型战斗机;歼-15是我军第一种舰载歼击机,技术优势突出;歼-16将成为海空军实现对地对海的主力机型,是公司未来一段时间最主要增长点;公司新一代研制战机FC-31有望改进成为下一代舰载机。随着海空军远海作战装备需求的大幅提升以及实战训练不断增加,我们预计未来十年我国歼击机将新增1000架。沈飞将受益于新机型的持续列装量产,业绩进入中高速稳定增长时期。
投资:随着军改影响的逐渐削弱以及军品五年采购计划“前松后紧”的周期性影响,2018年军工行业订单及回款将持续改善,航空装备主机厂是我们重点关注的首选标的。