前期的报告《市场的频率》中,我们通过金融市场时间序列模型和傅里叶变换探讨金融市场的周期性,发现主要股票市场(中国、美国、日本、)都存在长短两个周期:短周期42个月左右,长周期104个月左右。
本期报告专注于行业指数的周期及聚类分析:1)通过傅里叶变换分析行业指数的周期;2)对行业指数同比序列聚类将行业划分为六大板块:周期上游、中游、下游、大金融消费和成长板块;3)根据行业指数同比系列特征研究行业轮动配置策略。
绝大多数行业具有45个月附近的周期,这个和同时间段的上证指数周期频率是一致的(由于取样仅183个月,上证指数在这个时间区间的周期在45.52个月)。
结果符合预期:宽基指数(上证指数)的波动仅受整体市场风险影响,而行业指数则不仅受到市场风险影响,同时还受到行业本身风险的影响,因此周期出现一定范围的偏离是很正常的。
行业指数同比序列可以有效聚成六类:周期上游、周期中游、周期下游、大金融、消费、成长。如果把周期上游、周期中游、周期下游、大金融合并成周期性板块,那么全市场就简单的分成周期、消费、成长三类。
聚类结果与传统定性行业分类结果一致。说明基本的产业经济逻辑是深深的融入到金融市场的运行过程之中的。
板块(行业)配置策略设计如下:1)如果板块(行业)同比序列>
0,并且当月同比值高于上月同比值,则下月对此板块(行业)进行配置。2)如果不满足以上条件,则不配置此板块(行业)。3)模型每个月进行调仓一次(2002-03至2016-03)。
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