【研究报告内容摘要】
美联储近日不断放出紧缩信号,先是发布4月会议纪要,表示6月或将加息。随后,纽约联储发布公告称将要进行缩表。美元随之反弹上涨,金油等大商品承压下跌。我们认为:美联储的“缩表”这把剑,亮而无锋。意在提高市场对于紧缩的预期,并无法实质性的达到紧缩的效果。首先,此次缩表规模很小。纽约联储计划出售到不超过2.5亿美元的美国国债,以及面值总额不超过1.5亿美元的抵押贷款支持证券。相对于美联储4万多亿美元的资产,这就是九牛一毛的一毛。相比2012年美联储退出QE前也曾缩表500亿,此次缩表规模也是微乎其微,仅仅就是一个试验或象征性动作,而非实质性紧缩政策。其次,本次缩表是由纽约联储主导,并非美联储的统一行动。因此,从规模和效果上都无法达到紧缩的目的。虽然目前美国失业率下降,美国经济复苏依然相对领先,但是美国在史无前例的大宽松下,美国经济也仅仅维持在2%左右的弱增长,美元难以上演强势反转。在全球各央行不断的宽松货币,美联储加息周期依然扑朔迷离的大下,持有实物类资产依然是避险主要方式,黄金,石油和农产品的上涨仍是趋势。
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