截至2015年6月,采掘类产存量规模为12426亿元,在所有产中位列第一,占比20.11%。其中,煤炭类产共有390只,存量规模为6461亿元,个券数量和发债规模均以高评级债券为主。发债类型主要为中期票据。发债主体主要是国有企业,其中中央国有企业占比8%,地方国有企业占比81%,民营企业占比11%。
煤炭的种类繁多。根据煤化度由高到低,可将煤炭分为无烟煤、烟煤和褐煤。根据用途,煤炭可以分为动力煤、炼焦煤、建材用煤、化工用煤和其他用煤。
煤炭的消费地主要集中在环渤海的京津冀地区、长三角地区以及珠三角地区。由于区域之间供需不平衡,我国煤炭行业对运输的依赖性较强,目前已经形成了“西煤东运”、“北煤南运”的煤炭运输格局。
电力、钢铁、建材和化工是煤炭的主要下游。钢铁和化工又可向下延伸出各行各业的制造业,并且所有的制造业都离不开电力供应,因此煤炭可以说是重工业的最上游。煤炭的供需面代表了重工业的成本和增长情况。
从2009年开始,我国成为了煤炭净进口国,且进口占比逐年攀升。煤炭进口量的大幅增长可以缓解国内“西煤东运、北煤南运”的紧张局面,从而使得铁运输不再是制约煤炭消费的主要因素。
领先指标:房地产开发投资、基础设施建设投资、工业增加值、火电产量、钢铁产量、水泥产量和合成氨产量。同步指标:煤炭价格、煤炭产量以及煤炭库存。滞后指标:盈利状况和评级变动。
煤炭需求中枢长期下移。受下游钢铁、水泥、化工等行业疲弱、淘汰落后产能及各地加大节能减排力度的影响,煤炭的需求增速近年来不断放缓。虽然随着国家稳增长政策逐步发挥作用会对煤炭消费产生一定的拉升作用,不过从宏观政策变动传导到上游的煤炭消费需要相当长的经济周期。
煤炭行业产能过剩严重。从2012年开始,煤炭行业产能过剩的问题逐渐引起了市场的关注,国家宏观经济不振叠加经济结构转型,导致市场需求不足,而煤炭供应却继续保持增长,形成了产能严重过剩的局面。
煤炭企业盈利能力恶化。在煤价持续下跌和产销量下滑的背景下,煤炭企业的盈利能力不断恶化,主营业务利润率降至历史低点。
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